中金宏观,且3月中旬起外需开始走弱,全球经济活动放缓

日期:2020-03-26 20:37:30   来源:互联网   编辑:小狐   阅读人数:948
由于中国力推复工复产,中金CMI在2月大幅下跌后、3月初值回升2.8个百分点至84.1%然而,3月初值未能高于1-2月CMI均值,一方面是因为受到外需月中以后快速走弱的拖累。从CMI初值来看,不排除3

由于中国力推复工复产,中金CMI在2月大幅下跌后、3月初值回升2.8个百分点至84.1%然而,3月初值未能高于1-2月CMI均值,一方面是因为受到外需月中以后快速走弱的拖累。从CMI初值来看,不排除3月经济活动同比继续下滑的可能性。另一方面,鉴于CMI环比恢复,3月制造业PMI可能回升,这与2-3月开工率抬升的走势一致。虽然开工率继续恢复,但由于湖北地区长时间处于“封锁”状态、且3月中旬起外需开始走弱,因而我们观察到开工率在3月中旬恢复至80%左右后,其回升速度有所放慢。中金CMI 3月的数据显示,多项高频经济活动指标可能同比仍然下滑。

中金宏观,且3月中旬起外需开始走弱,全球经济活动放缓(图1)

中金宏观,且3月中旬起外需开始走弱,全球经济活动放缓(图2)

从CMI分项指标来看:

3月工业增加值增速可能仍处于负区间。3月中金CMI工业生产分项指数上升1.5个百分点至83.2%但不足以抵消2月4.4个百分点的降幅。虽然自2月中起政策力推复工复产,但疫情对经济活动的负面冲击仍在延续。我们的中金开工指数(PAT)显示,3月至今平均每天(线下)经济活动约为满产77.9%的水平。同时,PAT的分项指标、日耗煤指数仍徘徊在正常水平的70-80%左右。

3月消费同比可能继续下滑。3月CMI内需分项回升9.9个百分点至77.7%而2月大幅下挫16.7个百分点。虽然政府积极推动复工,但线下可选消费的恢复速度预计将慢于工业生产和投资。考虑到3月大部分时间各地仍在实行隔离防控措施、且全国大范围停工造成实体经济流显著收紧,因此各项消费活动依然十分疲弱。例如,3月1-15日乘用车销量同比继续下滑47%对比1-2月同比下跌41%

大宗商品价格下跌、需求持续低迷,通缩压力上升。中金CMI价格分项指数3月下降2.5个百分点至92.2%食品通胀3月明显回落。同时,3月至今国际油价几近腰斩,国内工业品价格仍偏弱。鉴于此,3月CPI预计将显著回撤,而PPI同比跌幅将加深。

中金宏观,且3月中旬起外需开始走弱,全球经济活动放缓(图3)

虽然3月国内复产取得了较快的进展,但海外疫情快速升级,可能将对中国总需求带来第二波冲击。鉴于新冠疫情迅速在全球扩散升级、并已出现向金融市场“传染”的迹象,我们近期下调了2020年中国增长预测【2】如我们所分析的【3】如果全球经济陷入衰退,海内外疫情合计可能拖累2020年中国GDP增速6个百分点,其中大部分负面冲击来自于外需走弱。3月10日以来,海外经济活跃度降至冰点,越来越多的国家升级了隔离措施。我们预计短期经济景气度或将为近代史上最为萧条。全球经济活动放缓,将在未来几个月大幅抑制中国的外需增长。

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中金

中国国际金融有限公司(ChinaInternationalCapitalCorporationLimited)(CICC)(简称中金公司)成立于1995年,是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行,注册资本为1.25亿美元。

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