为什么光大证券会三连板,券商英雄主义

日期:2020-06-30 22:47:51   来源:互联网   编辑:小优   阅读人数:415
本轮券商上涨行情中,领涨的不是市场熟悉的东方财富,而是光大证券。端午节前,各家券商用“牛市启动”的逻辑去解释券商上涨,顺带解释光大证券的上涨逻辑;端午节后,研究者才恍然大悟,光大证券三连板的原因离不开

本轮券商上涨行情中,领涨的不是市场熟悉的东方财富,而是光大证券。

端午节前,各家券商用“牛市启动”的逻辑去解释券商上涨,顺带解释光大证券的上涨逻辑;端午节后,研究者才恍然大悟,光大证券三连板的原因离不开银行未来或持牌券商这一。

但另一方面,如果银行能够新增牌照,那现有大金控集团或者大银行下的券商也会同步受益,毕竟,银行持券商牌照这件事不是简单的领个牌照就行,而是在体制机制整体设计上的变革,这一变革,对存量大金融体系下的券商同样是利好。

这似乎就能够解释,在端午节之前的几个交易日,为什么光大证券会三连板,并登上龙虎榜。

“牛市启动”逻辑解释光大证券上涨

可能站不住脚

上周券商全线大涨的时候,市场纷纷猜测,这是不是牛市启动的前兆。光大证券和招商证券的强势上涨,也被掺杂着用“牛市启动”的逻辑进行解释。

现在回头来看,光大证券的大涨或许是市场资金“春江水暖鸭先知”

光大证券能够三连板并不是“牛市要来、券商先行”或者“资本市场制度改革、利好券商”这样简单的逻辑—前者对应的是券商的经纪业务大获利的预期,后者对应的是券商投行业务大获利的预期。

光大证券在这两项业务上并不算业内佼佼者,它的特点在于有一个体量巨大的上市银行“兄弟公司”

国君非银团队称,市场追捧主题是银行系券商,光大、招商证券都是央企金融集团,在上市券商中,两家公司所背靠的(上市)银行也是最大的。

回忆上一个小牛市真正启动的前兆,也即2月初至3月中旬的一波创业板牛行情,券商虽然一同起了行情,但领涨的是几只市场公认的α价值相对较高的个股或者行业龙头股—东方财富、中信建投、中信证券、华泰证券等。

但这次券商股整体上涨有所不同,三连板领涨的不是经纪业务非常突出的东方财富,而是相对不那么突出的光大证券,这就让“牛市启动”逻辑显得有些牵强。

无论是经纪业务,还是投行、信用业务,光大证券算得上在业内排名靠前,但不算出挑。但光大证券有一个区别于其他券商的显著特点,即近年来光大集团非常强调集团内部协同。

比如最近,光大证券就称,“今年以来,光大证券积极响应国家战略,与集团旗下多家企业协同,在发债业务上持续发力,助力复工复产和疫后重振。”

仅今年以来,光大证券就分别“依托集团内部协同优势,助力光大绿色环保实现低成本融资”“与光大金控协同发行‘光大金控资产有限公司2020年度第一期光穗供销集团定向资产支持票据信托’”

而光大证券这一与金融集团协同的特征,则与银行持牌券商发挥整个金融集团协同力的优势一致。

金控集团时代,券商“英雄主义”

色彩或将消亡

相比之下,同样身处大型金控体系平安集团下的平安证券,在整体调性上对集团的强调就没有那么强。

平安证券过去的发展颇有“个人英雄主义的色彩”平安证券在业内最的时期是2000年至2011年的十年间。这期间,平安证券从集团中并不起眼的一块业务,一举跑到券业投行一哥的位置。而这一时期平安证券有一个关键性的人物,薛荣年。在其带领下,平安证券投行业务在巅峰时期一度开创出业内知名的“平安模式”此后因IPO造假,平安证券投行核心团队大批流失,整个平安证券在业内素有“被集团放弃”的评价。

对比而言,光大证券和所在集团的协同化,更显“体系化”集团内部资源相互交叉,不至于让证券公司的发展过分受到人员流动的影响—而这,也是国内大银行和海外大投行具备的特征。

券商与银行最大的不同,在于其具备某种程度上的“英雄主义”从企业文化、组织架构、激励机制、风控体系、业务协同等多方面来看,券商都更强调个人的能动性和创造的价值。

企业文化、组织架构、激励机制、业务协同这些方面不多赘述,银行等级明确、求稳的特点和券商寻求“激进突围”的风格形成鲜明对比。另外在风控体系方面,也即银行追求“万无一失”而券商往往“以小博大、追求成功”不同的目的导向下,风控的要求也有不同—方方面面的不同,指向的不仅仅是一个牌照的获取,而是整个体制机制的调整和配合。

某种程度上说,银行持有券商牌照如果成事实,或许称得上是一种“英雄主义”的消亡。

本文相关词条概念解析:

券商

“券商”,即是经营证券交易的公司,或称证券公司。在中国有中信、申银万国、齐鲁、银河、华泰、国信、广发等。其实就是上交所和深交所的代理商。我国目前总共合规的券商总计106家,其中有21家进入了2013年度的AA级券商行列,获得AA级的21家券商包括:安信证券、北京高华、方正证券、光大证券、广发证券、广州证券、国金证券、国开证券、国泰君安、国信证券、宏源证券、华泰证券、华西证券、申银万国、兴业证券、银河证券、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券、中银国际。其中多家公司都是首次登上AA评级榜单。值得关注的是,仍无券商获评AAA级这一最高级别,也没有券商被评为D类或E类公司。据悉,证券公司分为A(AAA、AA、A)、B(BBB、BB、B)、C(CCC、CC、C)、D、E等5大类11个级别。A、B、C三大类中各级别公司均为正常经营公司,其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

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